Le marché des introductions en bourse de santé numérique n’a pas été exactement actif ces dernières années. Il y a eu une vague en 2021, lorsque 21 des 57 sociétés de santé numérique publiques actives ont fait aujourd’hui leurs débuts sur les marchés publics, selon Halle Tecco, fondatrice de Rock Health, dans un article de blog. Depuis lors, seul un Smidgen of Companies a déposé, notamment Tempus AI et Waystar.
Et beaucoup de ceux qui sont devenus publics sont en grande partie trébuchés. Tout récemment, il a été annoncé qu’Accolade, qui est devenu public en 2020, est acquis par Transcarent pour 621 millions de dollars. L’accord ramènera à nouveau l’entreprise privée. Teladoc Health, qui est devenue publique en 2015, a signalé une perte de 1 milliard de dollars en 2024.
Hinge Health, quant à lui, a fait un acte de foi la semaine dernière en déposant une introduction en bourse. La société basée à San Francisco offre des soins musculo-squelettiques numériques pour les blessures aiguës, la douleur chronique et la réadaptation post-chirurgicale. Il dessert plus de 2 200 employeurs et plans de santé. La dernière évaluation de la société était de 6,2 milliards de dollars en 2021 et a recueilli plus de 1 milliard de dollars à ce jour.
Mais connaître les difficultés de ceux qui ont une ipo auparavant, et l’incertitude profonde dans laquelle les marchés sont actuellement impliqués, est-il en public maintenant une décision sage?
Un investisseur de soins de santé, Michael Greeley, cofondateur et partenaire général de Flare Capital Partners, est «prudemment optimiste» à propos de cette décision. Il a noté que le profil financier de l’entreprise est intéressant avec des marges élevées et une forte croissance, sans oublier que Hinge s’adresse à un marché massif.
“J’étais vraiment excité de voir que finalement, le barrage se brise”, a-t-il déclaré dans une interview. «Mais ensuite, vous vous asseyez simplement et vous regardez tout ce qui se passe dans le secteur et la société, [like] incertitude réglementaire. … Vous ne voulez tout simplement pas qu’il sorte et échoue et que les gens disent: «Vous voyez, une autre introduction en bourse de santé numérique est en quelque sorte cassée», mais je pense qu’ils ont un atout de haute qualité ici. »
Il a ajouté que c’est une décision sage tant qu’elle est offensive plutôt que défensive.
“Si c’est défensif, où l’entreprise manque d’argent – et je ne pense pas que ce soit le cas – alors c’est probablement un signe de désespoir”, a-t-il déclaré. “Mais je pense que c’est une entreprise où c’est une entreprise de haute qualité, bien financée et très rentable. Et les souscripteurs, les banques d’investissement avec lesquelles ils travaillent, ont dit:” Oui, il y a tout un ensemble d’investisseurs publics qui souhaitent acheter votre stock dans une introduction en bourse. Et nous allons donc réussir à rendre cette entreprise publique. “”
Selon le S1 de Hinge, il a gagné 390 millions de dollars de revenus en 2024 et a connu une croissance des revenus de 33% d’une année sur l’autre. Il avait également 49 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, bien qu’il ne soit pas actuellement rentable avec une perte nette de 11,9 millions de dollars en 2024. Il s’agit d’une grande amélioration par rapport à 2023, cependant, lorsque Hinge a subi une perte nette de 108,1 millions de dollars. Et la recherche montre que MSK est un marché massif: c’est le deuxième plus grand moteur de coût pour les employeurs derrière le cancer, le groupe d’entreprise sur la santé rapporté en 2024.
Cela dit, le moment de ce dossier n’a pas de sens pour Christina Farr, directrice générale de la société de conseil Manatt Health.
«Je suis très curieux de savoir pourquoi maintenant? Pourquoi ce moment?» Elle a dit dans une interview. “Parce que le marché boursier n’est vraiment pas dans un endroit idéal pour le moment. Vous pouvez voir que c’est très volatil.”
Cependant, avec si peu d’entreprises qui deviennent publiques en ce moment, cela permet qu’il y ait un moment où «tous les yeux» sont sur la charnière, a noté Farr.
Elle a ajouté qu’il y avait beaucoup à aimer sur la santé de la charnière.
«Ils ont des mesures impressionnantes», a-t-elle déclaré. «La croissance a été très forte. Les revenus sont forts. Ils commencent à se développer à Medicare, et je pense que c’est une très grande opportunité pour eux.… Ils ont eu tendance à très bien faire avec les employeurs, donc il y a des opportunités d’expansion du marché. Mais voyons comment tout se passe. Nous ne savons pas encore assez pour déterminer comment cette entreprise sera considérée.»
Le S1 montre que Hinge compte 2 250 clients et environ 20 millions de vies contractées. En plus des employeurs, il dessert les plans de santé des assurances commerciales et l’assurance-maladie. Cela se compare à son concurrent direct Sword Health, qui a 10 millions de vies et sert des employeurs, des plans commerciaux et un avantage de Medicare, selon son site Web. Plusieurs autres sociétés de l’espace Digital MSK ont surgi, notamment Vori Health et Recoveryone.
Jordan Cohen, associé du cabinet d’avocats Akerman LLP, a convenu qu’il y avait beaucoup à aimer la santé de la charnière, en particulier d’avoir été un patient de Hinge dans le passé en raison d’une blessure à l’épaule. Il a noté que du point de vue de l’employeur, fournir un soutien MSK aux employés est important car cela rend la main-d’œuvre plus saine et plus efficace.
La société a également récemment conclu plusieurs partenariats, notamment avec Amazon and Menopause Company Midi Health.
“Cela ne semble certainement pas téméraire. … Peut-être qu’ils veulent capturer l’élan maintenant”, a déclaré Cohen.
Selon Greeley, la société peut rencontrer les défis avec son évaluation avec le dernier tour à 6,2 milliards de dollars.
“Si cela réussit et s’échange sauvagement par rapport aux 6,2 milliards de dollars, ce serait formidable, mais il y a une chance égale que ce soit un prix plus bas que le dernier tour”, a-t-il déclaré. “Maintenant, le monde a peut-être finalement réalisé que les investissements qui ont été réalisés en 2021 et 2022 et un peu en 2023 étaient mousseux et extrêmement surévalués. Et s’il est au prix du dernier tour, cela confirmera encore une fois que ces évaluations n’étaient pas appropriées.”
Hinge Health a refusé d’être interviewé.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’avenir des introductions en bourse de santé numérique?
Il y a une longue liste de sociétés de santé numérique que l’industrie a envisagé de rendre public: Omada Health, Maven Clinic et son collègue MSK Provider Santé pour n’en nommer que quelques-uns.
Cependant, de nombreuses entreprises peuvent attendre de voir comment l’introduction en bourse de santé charnière se débarrassera avant de prendre des décisions elles-mêmes, selon Farr. Si cette introduction en bourse est réussie, Farr prévoit qu’il lancera plusieurs autres sociétés qui déposent pour devenir public.
“Il s’agit en quelque sorte de l’introduction en bourse qui définira si d’autres sociétés peuvent être publiées publiques en ce moment”, a-t-elle déclaré.
Greeley a fait écho aux commentaires de Farr, déclarant que si l’entreprise sort à un prix élevé et reste relativement bien appréciée, d’autres peuvent suivre. Il est important de noter que ni Greeley ni Farr n’ont investi dans la charnière.
Il a ajouté qu’il était ravi que quelqu’un ait finalement commencé le processus de dépôt pour devenir public.
“Nous sommes beaucoup d’entre nous qui sont assis sur de grands gains non réalisés, et doivent soit vendre nos entreprises ou les faire devenir publics afin que nous puissions commencer à récupérer ce capital et à investir dans de nouvelles sociétés, de nouvelles startups”, a-t-il déclaré. “Il y a une dynamique de recyclage qui, étant donné le manque d’activité M&A et d’introduction en bourse, c’est un peu bloqué. C’est pourquoi nous sommes tous impatients de voir que certains d’entre eux réussissent avec succès.”
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